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【期货观点汇总】铜下半年运行趋势探讨

   来源:上海金属网 各期货公司 日期:2019-07-05
      核心观点:

      1. 国贸期货——全球经济下行压力较大,铜价重心或继续下移

      2. 金瑞期货——不悲不喜区间震荡,预计下半年沪铜主力在46000-50000间运行

      3. 申银万国期货——供需基本平衡,上期所铜将在45000-51000元间运行

      4. 五矿经易期货——能否大涨取决于消费的驱动力度,下半年沪铜运行区间在44000-51000

      5. 中信期货——供需缺口扩大铜价交易重心上移,高点有望见到49000元/吨

      6. 国信期货——只要宏观环境不出现重大挫折,铜价长期重心上移趋势不改

(以上排名不分先后)


      研报摘要:

      国贸期货——全球经济下行压力较大,铜价重心或继续下移

      当前来看,中美经贸谈判出现转机,市场悲观情绪有所缓解,而美联储降息呼声高涨,利于流动性的好转,与此同时下半年中国废铜进口趋严,市场更多转向对精铜消费,在当前全球铜显现库存处相对低位情况下,铜价短期存在向上修复动力;另一方面,全球经济面临较大下行压力,全球贸易环境持续紧张,以及美伊关系、英国脱欧等不确定性事件,影响投资者对未来全球经济的信心,宏观层面仍难言乐观。此外,中国铜冶炼检修结束,叠加国内铜季节性去库接近尾声,预计铜库存存在较大上涨压力,在下游消费缺乏亮点情况下,铜价上涨幅度有限,预计下半年铜价呈现先扬后抑走势,重心或继续下移,其中伦铜价格区间【5500,6300】美元/吨,沪铜区间【45000,50000】元/吨。


      金瑞期货——不悲不喜区间震荡,预计下半年沪铜主力在46000-50000间运行

      目前国内经济下滑进程还未结束,仍将继续探底,贸易谈判结果会决定国内政策调整幅度,外部压力趋弱,则国内对冲力度也会下滑,但外部压力增加,国内的刺激力度也会加强。

      当下贸易谈判因美国经济压力而阶段性缓和,国内经济边际上也稍微好转,在此假设下,LME三月核心波动区间为(5800-6400)美元/吨,对应沪铜主力(46000-50000)元/吨。若谈判形势恶化,则境内外价格区间将下移至(5500-6200)和(44000-48000)。


      申银万国期货——供需基本平衡,上期所铜将在45000-51000元间运行

      从下半年的主要驱动因素来看,中美贸易对峙造成宏观不确定性增强;美联储降息;原料供应可能紧张,需求平淡无亮点,供需基本平衡。

      从供求角度来看,首先今年精矿供应增速有限,叠加罢工等中断事件,使得供应紧张;其次中国禁止废七类进口,并限制废六类进口,增加对精铜替代需求,原料紧张将延续。预期铜需求增速1.0%,预计今年国内精炼铜下游需求总体平淡并缺少亮点。家电、地产、通讯行业有望延续正增长,电力行业有望好转,汽车行业有望减小下滑速度。

      总结来看,预计下半年价格主要运行区间为,LME铜5600-6500美元,上期所铜45000-51000元。


      五矿经易期货——能否大涨取决于消费的驱动力度,下半年沪铜运行区间在44000-51000

      展望下半年,供应端压力依然不大,需求端关注经济预期是否好转、精炼铜对废铜替代以及下游主动去库拐点是否到来。贸易局势走向是经济预期的风向标,贸易局势改善对应经济预期的改善,否则,需求预期改善时间点将继续后移。随着铜价越来越靠近铜矿山生产成本,我们认为铜价下方空间不大,精炼铜库存的缓慢去化也将为价格带来支撑,而价格能否大幅上涨则取决于消费端的驱动力度。预计下半年伦铜主要运行区间5500-6800美元/吨,对应国内44000-51000元/吨,当前伦铜接近5800美元/吨,因此我们认为铜价向上的概率和空间更大。


      中信期货——供需缺口扩大铜价交易重心上移,高点有望见到49000元/吨

      我们认为铜价将延续6月份的反弹走势,高点有望见到49000元/吨、6300美元/吨。美国经济增长受贸易摩擦的挑战,增速下滑,这可能造成美联储的货币政策出现调整的拐点,或将引领全球大的央行再度开启宽松货币政策;年中中美贸易谈判获得长足进展,这将增加电子电器等生产订单,促进相关出口需求。

      主要逻辑在于:

      其一,应对全球经济增长下滑的冲击,各大央行时隔4年再度重启宽松操作。

      其二,供应方面,全球铜精矿产出负增长几成定局、中国废六类废杂铜进口政策趋严,进一步扩大供应的不稳定性。

      其三,铜精矿现货TC持续下滑,部分高成本冶炼厂恐降低产能利用率,这将大幅度影响下半年国内精铜产出预期。

      其四,受房地产竣工速度加快的影响,下半年电网投资增速有望提振。

      总结来看,建议沪铜在46500-47000元/吨附近逢低买入。

      关注海外矿山产出干扰下降与人民币汇率波动的风险。


      国信期货——只要宏观环境不出现重大挫折,铜价长期重心上移趋势不改

      进入2019年,尽管铜冶炼厂项目集中投建,但由于全球铜精矿将面临紧缺,铜市中长期基本面向好态势不改,而当前铜价在经历此轮连续调整后,主要是受到宏观及周边市场拖累,铜价自身韧性较强。从行业来看,铜上游原矿供给增量有限,中游冶炼虽产能略有过剩,在原矿供应的制约下难以形成大量的精铜供应增量,而在下游需求持续回暖的情形下,预计2019年铜供需缺口将持续,仅仅从产业基本面来看,未来2-3年全球铜市将是景气周期,只要宏观环境不出现重大挫折,铜价将易涨难跌。
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