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金属整体承压,铜受低库存支撑

   来源:迈科期货 日期:2019-11-26
      周一A股上涨,美股同样大涨并再次创出新高。上周五公布的美欧10月PMI指数普遍反弹超预期,这也是连续第二个月的回升,目前欧洲PMI仍远低于荣枯线,但密切注意美联储降息以及中国近期强调要加强逆周期调节,要求大型银行加强对企业贷款,一方面可能在12月会还会有降息或补充流动性的举动,以缓解年末资金紧张,另一方面货币宽松可能在明年开始对实体需求中起效。股市及商品的建材类资产昨日大涨,是否暗示整体市场情绪略有好转 。

      但有色金属整体疲弱,昨日伦铝库存再增近5万吨库存,近期持续的现货升水吸引交仓,并打压铝价重新回到低位。如果现货升水结构不改变,还可能继续吸引更多库存。不过前段时间已看到力拓、美铝等开始讨论关闭高成本炼厂,暗示当前铝价已经对成本产生压力,持续走低的动力也减弱。海关公布的10月铝材出口环比回落,而氧化铝进口大增,上周国内氧化铝现货价格大跌回到2500元,对沪铝情绪形成打击。一方面年内新投产能还无法释放,库存料将继续减少,另一方面氧化铝价格回落,电铝利润较高,势必加强明年新产能投放,远期的供应增加预期增强。盘面来看,受上周库存大减影响,现货仍维持在14000上方,但远月价格已体现供应增加和春节消费减弱预期而下跌。就氧化铝价格而言,年末前贸易商回笼资金等因素造成价格下跌较急,但华北氧化铝价格已回到成本线下方,或将逐步企稳,而远期价格贴水较大,已很大程度上体现了届时现货价格下跌的预期,可能维持低位震荡,不过分抛空。伦铜小幅上涨,但5900美元上方无力站稳,伦铜库存最近连续大减,昨日注销仓单又增3万吨至8万吨,但沪铜进口重回亏损,现货维持小幅升水,供需两淡之下,现货紧而不缺,从比价角度并没有提供伦铜库存大减的合理性。从有色金属整体偏弱,而铜价持稳看,对明年宏观经济和需求的预期仍维持空头,但精矿供应紧张以及库存数年低位给铜价以较强的支撑。年内废铜进口大减抵消精铜产量增加和消费减弱,库存料将维持下降。但明年一季度进口批文环比增加以及春节因素也将限制近期反弹高度,维持窄幅震荡格局,47500上方近期压力。今日47200-47000。

股市:A股小涨,年末资金紧张,窄幅震荡格局
原油:小涨,OPEC减产预期支撑,但上方压力区,窄幅震荡
美元:小涨,美国经济数据强,支撑偏强震荡
铜:47200-47000,供需两弱,窄幅震荡,近期47500压力区
铝:13800-13750,库存继续减少,现货持稳但远月转向春节预期,低位窄幅震荡
锌:18100-17900,库存下降现货升水扩大,18000下方近期支撑,空换手,反弹后重新抛空
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