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BOCI金属研讨会:全球宏观与金属市场走向

日期:2018-10-11
      10月10日,由中银国际与Bloomberg合办的BOCI金属研讨会在伦敦中国银行召开。

      会议开场是由中银国际执行总裁李彤致欢迎辞:


      首先,欢迎大家来参加今天中银国际与Bloomberg携手举办的金属研讨会。

      中银国际于1979年成立,是中国第一家海外银行,也是中国最早成立、目前规模最大的国内海外投资银行。

      8年前,中银集团创立了环球大宗商品小组,这也使得中银成为第一家进入环球大宗商品市场的中国银行。中银的业务包括、研究、产品投资,清算,融资等。我们建立了一个全球团队并在全球开展业务。

      目前的国际政治局势纷繁复杂,大宗商品市场扑朔迷离,让我们今天一起来静心座谈,聊一聊大宗商品市场的走向。

中银国际环球商品市场策略师付晓发言 
发言主题:全球宏观与基本金属 


全球宏观

      中银策略师付晓首先谈到了宏观经济这一板块。

      她表示在过去的十年里,我们看到全球大宗商品市场逐步出现了从整一到分化的趋势,全球政治与金融格局也都在相应朝着分化的趋势前行,英国脱欧就是这一现象的其中一个表现。大宗商品市场当然也出现了同样的分化现象,基本金属与贵金属虽然反应稍显滞后,但也受到了严重的影响。

       目前,就全球的经济情况而言,中银把经济指标与市场期待拿来做了相应的比较然后得出了一个惊奇的结论,中、美在今年二季度的指标都比较良好,位于高位,而欧洲却在在下降。这也是为什么美元表现坚挺,但欧元表现疲软。而欧元与美元的这一分化在下一季度可能还会延续。

      从七月份起,美国和中国都宣布了对对方征收价值340亿美元的贸易关税,目前双方的关税争端都还在不断升级。但目前,我们还未看到贸易战对于实体经济有很大的延伸性影响。目前中美之间的贸易战,也还还没有影响到中国与美国的进出口。

      一些专家研究表明,中国对美国的经济依赖度一直在下降,贸易战对中国经济其实并不会产生太大的影响。但美国对中国的经济依赖度其实比较高,美国选择不断提高关税来升级与中国的贸易争端,更像是用“香蕉去打敌人的脑袋”。

      但中美之间的贸易战确实会影响到大宗商品市场的信心,尤其是在石油价格上升的时期。

      2018年,美元实力还在不断加强,未来不久,美元实力可能会达到峰值。

中国宏观 

      接下来,在谈到中国宏观板块的时候,付晓用了三个关键词,分别是流动性、基建、房地产市场。

      流动性:中国必须要微调货币政策来应对贸易战,而中国政府确实已经在放宽货币政策,帮助中小型企业度过难关。

      基建:中国的固定资产投资实际上是在转向负值的。基建虽然之前有放缓迹象,但总体来说政府还是很重视这一块的发展,基建的板块也主要集中在交通与电网领域。

      房地产市场:在中国的很多一二线城市,房地产的销售仍然受到了限制性影响,但非一二线城市城市的房产相对有一定的发展。中国的房价正在逐年趋于稳定,新建房产数量也有所上升。虽然汽车市场销售量比去年有所放缓,影响到了对于其原材料商品的采购,但基建与房地产市场的稳定也会带动金属市场的发展。

基本金属 
铜 

      付晓表示近10年以来,铜市场出现的波动比较大,但目前正处于恢复阶段。目前中国的铜实体市场有所缩减,铜价也重新提到6000美元/吨以上。

      供应方面,今年全球有很多大型的铜矿都经历了劳资谈判的纠纷,但目前基本也都得到了解决,所以未来虽然还有一些铜矿山劳资纠纷有待处理,但总体来说不会对市场供应造成太大影响。

      中国对于废铜限制,也限制了铜的使用量。但长期来看,中国对于铜的中、长期的需求一定会进一步提高,因为电动汽车将大幅提升铜需求,虽然目前中国离日本与美国等工业国家在电动汽车发展上还是有一定的差距,但铜需求无疑有很好的前景。

      未来主要的大型铜生产商都在开发新的技术以及采矿模式。比如智利的一些大型铜矿正在采用海水淡化技术用于生产,像自由港旗下的Grasberg铜矿山也在朝着由露天采矿矿像地下采矿的模式转型。这些新技术与模式的出现可能会对供应造成一段时间的打压,对未来的铜价可能会产生影响,导致铜价有所升高,但长期来看对供应的增量是有好处的,这一现象还有待观察。

镍 

      镍是今年截至目前表现最好的基本金属,镍矿的价格也趋于稳定,不管是全球,还是中国,镍的库存也在不断下降。

      镍矿供应这一块,中国和印尼政府的政策差异是比较明显的。中国希望提高更多冶炼厂的质量,而不是数量,而印尼政府则是在鼓励企业在当地建设新的冶炼厂。中、印尼两国对于镍发展的政策差异还是比较大的。

      目前全球有只有16%的镍被用于生产电池,但未来会有50%以上的镍都将被投放到电池市场。

小结

      由于时间有限,付晓对于其他的金属品目没有谈及太多。她总结到对于全球宏观市场而言,大体来说发展还是很健康,中国政府的态度也很坚决,希望中国的经济能够稳固发展,以及稳定交易和融资。铜的基本面总体来看发展良好、中国的冬季减产、环保政策会让铝价趋于稳定。长期来看,镍这种金属的需求会被电动汽车大幅提振,前景光明。锌在今年第四季度会慢慢达到供需平衡。

      最后付晓用了一句狄更斯的名言来当作结尾,这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代。全球政治、经济、大宗商品市场不可能一如既往,风平浪静,我们更应该时刻关注市场,做好相应对策。

嘉宾讨论 
主持:Bloomberg高级金属与矿业分析师朱轶 
嘉宾:利记集团 Clara Chan 
中国五矿集团 Liangming Gu 
SMM Ian Roper 
CRU Guillaume 


(从左至右依次是朱轶、Clara Chan、 Liangming Gu、 Ian Roper、Guillaume) 

      朱轶:总体来说金属价格在前两年都呈现上涨趋势,但今年波动与分化非常的大。那么现在的金属周期已经进行到了哪一个阶段?是否走到拐点,未来还会出现大的变化?

      Clara Chan:金属市场存在波动是一个常有的现象。尤其是今年的经济,受国际局势,如中美贸易战、北美利率改变等影响,一些金属价格表现不是很好。通常,金属生产与冶炼商在金属价格到达高位的时候会加大生产力度,这可能对后续金属价格走势产生压力。贸易战当然也严重的影响了金属市场的消费信心。目前还不能武断的说金属价格已经到达峰值。未来金属的价格还会继续产生相关反应,市场应该把目光放长远一些,例如综合考虑电动汽车等长期性影响金属价格走势的因素,静观其变。

      Ian Roper:今年,不同金属的价格在走势上差别的确是是非常大的,有色和非有色的差异更加明显。但通过观察一些实体的指标、PMI指数,我们可以看到大部分金属的走势还是呈现出了非常好的迹象。观察消费者市场,我们可以发现汽车销售市场今年的发展是相对来说比较弱的,但总体的基础建设发展基数很大,对基本金属这一板块的发展会产生很多利好影响。宏观经济方面,中国政府也在积极调整一些政策,稳定市场。目前基建的发展力度大,发展还有进一步提升的空间,所以我对中国的金属市场依然保持一个乐观的态度。但美国市场这边,我发现很多人对贸易战的走势表现出忐忑不安的心理,市场信心受到一定的打压。对于钢材这种金属,我认为其受到贸易战的影响,价格会呈现很大的波动,但黑色金属看起来还是会非常的强势。

      Liangming Gu:目前,全球的大宗商品市场、金属市场都在关注中国。从基本面来说,大部分金属的发展状况都很好。而中国政府推行的“一带一路”政策对金属市场的发展也是很重要的。例如在“一带一路”政策的推动下,其沿线的64个国家对于铜的的需求都有大幅提升,这些提升主要也是来自于基础设施(如电网,运输、能源)等项目建设的推动。2013年开始,也就是“一带一路”政策实行的前五年,其沿线的64个国家已经消费了125万吨的铜。当然,这和中国的大力投资也是密不可分的。2017年,根据我们对这64个国家的数据分析,它们每年对于铜金属的需求已经达到了650万吨。

      朱轶:请谈一谈贸易战对金属市场的影响?

      Clara Chan:在贸易战的初期,我们就已经与大中华区的客户以及全球客户进行了沟通。目前贸易战的局势还是不稳定的,客户也在做相应的准备以应对不断变化的贸易战局势,重要的还是要看他们能否把生产转移到其他国家。但就如刚刚Liangming Gu所谈到的那样,“一带一路”政策对于经济的推动作用是不可忽视的,也创造了很多的就业机会。总的来说,贸易战对于金属生产商来说既是风险,但同时也蕴含机会。

      Ian Roper:虽然我不是很清楚贸易战对金属市场的具体影响,但基本面的总体情况还是很好的。贸易战的影响比较复杂,切周期性较长。近期来看的话,不管是基本面的发展,还是新兴市场的发展都还是比较乐观的。黑色金属方面,现在的碳钢需求已经超过了3500万吨,中国的一些钢厂也都大力加强了在非洲投资。我相信未来金属市场更多的将从“中国进口转向中国出口。

      朱轶:请谈一谈中国的冬季减产与环保对于锌金属的影响?

      Clara Chan:我觉得任何一个国家的政府,未来对于环保都会抓的越来越严,这是一个大的方向,中国政府也不例外。我们现在已经看到很多公司都在投资并且研发相关技术来达到政府所制定的环保要求,这个趋势未来仍然会延续。但说到具体的影响,其程度我觉得不会有这么严重,因为几年前很多的矿业公司、金属生产、冶炼商都已经陆续完成了对于新技术的投资来响应政府的环保政策。所以,不管是对于锌还是其他金属,我认为其结论都是一样的,影响程度不会太过严重。

      Liangming Gu:中国的环保问题,在过去几年内一直都是一个比较大的为问题。中国的工业化非常迅猛,代价就是环境受到一些不好的影响。所以现在中国政府非常重视环境的整治,今年也采取了很多大的行动,比如“蓝天保卫战”等。虽然从一开始,很多的金属生产商、冶炼厂都因达不到政府的环保要求而被强制关停生产,但随着政策的不断落实,我们也看到行业在不断的进步。我相信中国政府以后会用一个更为协调的方式来推进环保行业与金属行业的共同发展。

      朱轶:请各位嘉宾最后用一句话来简单的总结一下对于金属市场未来发展的看法

      Clara Chan:我们相信宏观市场还是很积极的。金属行业不断革新的技术、新技术的应用也对基本金属市场的发展大有裨益。市场也应该重视金属行业内新生产技术的发展,这也是金属市场新的新机会。

      Liangming Gu:我虽然前面谈了很多的铜,但锌也是不可忽视的一种资源。锌和铜一样,未来都还有很大的发展空间。我有信心并且认为这两种金属的价格都能够保持坚挺。

      Ian Roper:我认为金属市场的发展状况很健康,特别是基本面的状况也很良好。未来,在电动汽车市场崛起的推动下,铜、镍金属都还有广阔的天地,毕竟电动汽车使用的铜比传统车多出三到四倍、电动汽车电池的生产也需要大量的镍这种金属资源。
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